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3月17日 ，尽管过去两周国际油价处于高位运行
，但其对远期期货市场的冲击尚未全面显现。OEXN认为，当前市场的焦点在于地缘局势的持续时间 ，若相关冲突拖延至4月中旬以后，由此产生的连锁反应将深刻影响国债收益率
、股票市场及贵金属走势
，并可能对全球宏观经济产生实质性扰动 。

　　从资产联动性来看，近期市场呈现出收益率攀升、股市承压的格局 ，而贵金属并未展现出预期的避险属性
，反而与权益类资产保持了高度的正相关性
。过去三年黄金与股市往往同步上涨，而当前投资者正经历头寸的集中清理。数据显示 ，金价目前主要在5000至5200美元区间震荡
，未能突破前期高点，白银也回落至85美元附近 。OEXN表示 ，这种“跟跌不跟涨”的特征说明
，在缺乏极端避险买盘的情况下，金属市场更多是作为流动性资产随大盘波动。

　　对于市场担忧的抛售美债以应对能源成本上升的风险 ，OEXN认为目前尚未进入恐慌阶段
。虽然原油价格一度冲高
，但历史数据显示，在冲突爆发前油价仅处于60至70美元区间。目前的现货溢价现象明显 ，近月合约价格约96美元，而远期9月合约则在82美元左右 。只有当油价在90美元上方停留超过一个月
，新兴市场才可能被迫减持美元资产以缓解能源压力，目前这一转折点尚未到来
。

　　在能源市场长期供过于求的背景下 ，战争溢价的介入打破了原有的平衡
，但这种失衡最终会随时间自我修正。OEXN表示，由于许多投资者在黄金和白银上仍持有极高的多头头寸 ，在股市波动引发的不确定性面前
，这些仓位的松动可能导致金价短期内跌破5000美元大关 。

　　综上所述，短期内贵金属可能难以摆脱与股市同步走低的困境
。OEXN认为 ，对于坚定看好黄金的投资者而言
，当前或许并非最佳入场时机，建议关注价格回撤后的底部支撑。随着市场情绪的充分释放 ，金价在经历数月的盘整后
，方有望迎来新一轮的趋势性上涨 。